ตลาดหุ้นต่างประเทศเข้าสู่ภาวะฟองสบู่หรือยัง?

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา หุ้นกลุ่มเทคโนโลยี โดยเฉพาะบริษัทที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (AI) ได้ปรับตัวขึ้นอย่างร้อนแรง จนเริ่มมีนักวิเคราะห์ตั้งคำถามว่า ตลาดหุ้นโลกกำลังเข้าสู่ภาวะฟองสบู่หรือไม่? ความกังวลนี้ไม่ใช่เรื่องใหม่ เพราะในอดีต ฟองสบู่ทางการเงินมักเกิดขึ้นจากความตื่นเต้นรอบเทคโนโลยีใหม่ที่มีศักยภาพเปลี่ยนโลก เช่น เครื่องจักรไอน้ำ ระบบรางรถไฟ อินเทอร์เน็ต หรืออสังหาริมทรัพย์

อย่างไรก็ตาม แม้จะมีสัญญาณบางอย่างที่คล้ายคลึงกับฟองสบู่ในอดีต เช่น ระดับ valuation, ผลตอบแทนของหุ้นในกลุ่มเทคโนโลยี่ที่สูงกว่าหุ้นกลุ่มอื่นๆ แต่ก็ยังคงมีปัจจัยสนับสนุนอื่นๆ ที่อาจยังช่วยสนับสนุนให้ตลาดหุ้นยังคงสร้างผลตอบแทนเป็นบวกต่อไปได้เช่นกัน ได้แก่

• การเติบโตของกำไรจริง: หุ้นเทคโนโลยีที่ปรับตัวขึ้นอย่างมาก ล้วนมีผลประกอบการที่แข็งแกร่ง ไม่ใช่เพียงแค่ความคาดหวังในอนาคต โดยในปัจจุบันเป็นช่วงเวลาที่หลายๆ บริษัทกำลังประกาศผลการดำเนินงานในไตรมาสล่าสุด ซึ่งแนวโน้มยังคงชี้ถึงความสามารถในการสร้างกำไรที่ดี
• งบดุลแข็งแกร่ง: บริษัทเหล่านี้มีเงินสดในมือสูง และใช้เงินสดในการลงทุนมากกว่าการก่อหนี้ ซึ่งต่างจากฟองสบู่ในอดีตที่มักพึ่งพาการระดมทุนผ่านหนี้หรือหุ้น
• ระดับ valuation ยังไม่สูงเกินไป: แม้อัตราส่วนราคาต่อกำไร หรือ PE จะสูง แต่ยังต่ำกว่าช่วงฟองสบู่ dot-com อย่างมีนัยสำคัญ และเมื่อพิจารณาปัจจัยพื้นฐานเช่นความสามารถในการสร้างผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น หรือ ROE ยังพบได้ว่า ROE ของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีในปัจจุบัน สูงกว่าในอดีตมาก
• การกระจายตัวของตลาดเริ่มดีขึ้น: แม้สหรัฐฯ จะครองสัดส่วนสูงในตลาดหุ้นโลก แต่ตลาดหุ้นในยุโรปและเอเชียก็เริ่มปรับตัวดีขึ้นในปีนี้ โดยบางประเทศเช่น เยอรมนี และเกาหลีใต้ ให้ผลตอบแทนสูงกว่าสหรัฐฯ ในรูปเงินดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม เราคิดว่านักลงทุนควรต้องระวังสัญญาณด้านลบต่างๆ ที่อาจชี้ว่าช่วงเวลาที่ตลาดปรับฐานอาจใกล้เข้ามาแล้ว เช่น การชะลอตัวของกำไรบริษัทในกลุ่มเทคโนโลยี อัตราเงินเฟ้อที่มีทิศทางสูงขึ้น หรืออัตราการว่างงานที่สูงขึ้น

สุดท้ายนี้ ข้อเสนอแนะสำหรับนักลงทุน คือให้จับตามองประเด็นความเสี่ยงต่างๆ ข้างต้น พร้อมกับเน้นการกระจายความเสี่ยงโดยไม่ควรลงทุนเน้นในหุ้นกลุ่มใดกลุ่มหนึ่งมากเกินไป โดยอาจพิจารณาหุ้นในกลุ่มอุตสาหกรรมอื่นๆ นอกจากเทคโนโลยี ที่มีความ defensive เช่น กลุ่ม healthcare เพื่อลดความผันผวนในช่วงเวลาที่ตลาดมีการปรับฐาน